如同在公開(kāi)信中所述， 巴菲特再次強(qiáng)調(diào)避免用借來(lái)的錢(qián)投資，“在我看來(lái)搭上自己身家的風(fēng)險(xiǎn)去換取不屬于你的東西（籌碼，暗指加杠桿）實(shí)在是瘋了，就算在這種情況下令投資凈值翻倍，也不會(huì)感到開(kāi)心。”隨后他引用了老搭檔芒格的話(huà)稱(chēng)，令聰明人破產(chǎn)的三個(gè)方法是：酒、女人和加杠桿。其中酒（Liquor）和女人（Ladies）只是因?yàn)橐訪(fǎng)打頭為了“湊數(shù)”的，真正危險(xiǎn)的只有一個(gè)，那就是加杠桿（leverage）。

巴菲特在股東信中是這樣寫(xiě)的，伯克希爾公司本身就極好地說(shuō)明了短期的價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)，可能掩蓋長(zhǎng)期的價(jià)值增長(zhǎng)。在過(guò)去的53年當(dāng)中，伯克希爾通過(guò)將盈利再投資，讓復(fù)利奔跑創(chuàng)造了奇跡。但是，伯克希爾股票也經(jīng)歷過(guò)四次重挫。這就是借錢(qián)持股風(fēng)險(xiǎn)的最有力證據(jù)，即短期內(nèi)無(wú)法預(yù)測(cè)一支個(gè)股的跌幅深淺，并且這種跌幅與其長(zhǎng)期價(jià)值無(wú)關(guān)。“你的心態(tài)可能被新聞標(biāo)題或市場(chǎng)評(píng)論擾亂，在慌恐下不能做出明智的決定。”

伯克希爾史上四次大幅回撤（CNBC）

巴菲特承認(rèn)伯克希爾從企業(yè)稅下調(diào)中受益，伯克希爾去年凈資產(chǎn)增值中近一半（290億美元）來(lái)自于稅改的福利。他舉例稱(chēng)，假如有1000億美元的股市未實(shí)現(xiàn)收益，悉數(shù)賣(mài)出需要納稅。按照稅率35%計(jì)算，350億美元預(yù)留稅款將作為債務(wù)。但目前企業(yè)稅率降至21%，這部分將降至210億美元，多出的140億美元降稅額，現(xiàn)在還不是現(xiàn)金，相當(dāng)于抵扣原有負(fù)債提升了公司凈值。

巴菲特表示蘋(píng)果公司是去年買(mǎi)入最多的個(gè)股。去年四季度伯克希爾-哈撒韋13F持倉(cāng)報(bào)告顯示，去年巴菲特大舉押注蘋(píng)果，將對(duì)蘋(píng)果持倉(cāng)的市值達(dá)到282億美元，僅次于富國(guó)銀行，位居公司總持股（1705億美元）的第二位。他對(duì)蘋(píng)果大加溢美之詞，認(rèn)為蘋(píng)果的消費(fèi)分支“無(wú)與倫比”，生態(tài)系統(tǒng)的異常穩(wěn)健。蘋(píng)果產(chǎn)品是個(gè)非常強(qiáng)大的留客工具，“至少在心理和精神層面，人們非常、非常、非常鎖定在自己正使用的產(chǎn)品上，蘋(píng)果就是這樣一例。”

對(duì)于未來(lái)是買(mǎi)股還是買(mǎi)債券的問(wèn)題，巴菲特堅(jiān)定站在了股票這邊。稱(chēng)“在股票和債券中，我會(huì)毫不猶豫地選擇股票”，長(zhǎng)期投資者應(yīng)該選擇股票而不是債券。他舉例稱(chēng)，如果要在購(gòu)買(mǎi)30年期政府債券和30年持有股票之間選擇，股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)會(huì)跑贏30年后到期的國(guó)債，所以伯克希爾在今年以來(lái)是股票凈買(mǎi)家。